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Jul 28, 2023

NCR Corp no caminho certo para girar

Fotógrafo: Michael Nagle/Bloomberg Visão geral do acordo Em 16 de agosto de 2023, NCR Corporation (NYSE: NCR, US$ 29,84, Capitalização de mercado: US$ 4,2 bilhões), um fornecedor líder de tecnologia empresarial para varejo

Fotógrafo: Michael Nagle/Bloomberg

Visão geral do negócio

Em 16 de agosto de 2023, a NCR Corporation (NYSE: NCR, US$ 29,84, Capitalização de Mercado: US$ 4,2 bilhões), fornecedora líder de tecnologia empresarial para lojas de varejo, restaurantes e serviços bancários autônomos, anunciou que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) declarou efetiva a declaração de registro no formulário 10 protocolada pela NCR Atleos (Spin-Off). Após a cisão, a NCR RemainCo será denominada NCR Voyix, focada em negócios de comércio digital, e a NCR Atleos (Spin-Off) se concentrará em negócios de ATM. De acordo com o Formulário 10 alterado, cada acionista da NCR receberia uma ação ordinária da NCR Atleos para cada duas ações ordinárias da NCR detidas no fechamento dos negócios na data de registro, eEspera-se que a NCR Atleos liste suas ações ordinárias na NYSE sob o símbolo “NATL”. A Companhia continua esperando que a cisão seja concluída até o final do 4T23, enquanto informações sobre a data de registro e distribuição serão oportunamente divulgadas. Após concluir a cisão proposta, a NCR Voyix (RemainCo) se concentrará no negócio de comércio digital, continuando a operar seus negócios de Varejo, Hotelaria e Banco Digital. NCR Atleos (Spin-Off) incluirá negócios focados em ATM, incluindo negócios bancários de autoatendimento, pagamentos e redes e telecomunicações e tecnologia. Além disso, a NCR anunciou que sediará Investor Days para NCR Atleos (Spin-Off) e NCR Voyix (RemainCo) em 5 de setembro de 2023.

NCR Corporation e desempenho de preços

Avaliação

Avaliamos a NCR Corporation (NCR) usando a metodologia EV/EBITDA 2024e, avaliando NCR Voyix (Stub) e NCR Atleos (Spin-Off) separadamente. Nosso valor intrínseco de US$ 24,00 para NCR (Stub) é baseado em um múltiplo EV/EBITDA de 2024e de 9,2x (anteriormente: 9,5x) para o negócio de comércio digital (~4% de desconto em relação ao seu múltiplo de pares de 9,6x). Nossa estimativa de valor justo para NCR Atleos (Spin-Off) é de US$ 22,00 por ação com base no múltiplo EV/EBITDA de 2024e de 5,1x (anteriormente: 5,3x) para negócios de ATM (~13% de desconto para múltiplo da Euronet). Chegamos a um preço-alvo consolidado de US$ 35,00 por ação (anteriormente: US$ 37,00) para a NCR Corporation, o que implica um aumento potencial de 17,3% em relação ao preço de mercado atual de US$ 29,84 em 18/08. Mantemos, portanto, nossa classificação de 'Compra' para as ações.Os riscos para a nossa avaliação incluem um abrandamento no crescimento das vendas devido ao aumento da concorrência, fraqueza na economia, dinâmica mais lenta nos principais mercados e incapacidade de atingir as metas de redução de custos.

Detalhes da Cisão e 5 Principais Acionistas

Preço consolidado NCR $ 35,00 por ação

Análise dos Resultados do 2T23 e 1S23

2T23

No 2T23, a NCR registrou receitas de US$ 2,0 bilhões, uma queda de 0,3% A/A (estável em uma base de moeda constante), já que o declínio nas receitas de ATM, SCO e POS foi parcialmente compensado por um aumento nas licenças de software e nas receitas relacionadas ao Bitcoin BTC. A receita de serviços do 2T23 aumentou 2% devido ao crescimento nas receitas recorrentes de serviços bancários, manutenção de software e outros serviços relacionados a software, parcialmente compensado por uma queda na receita de manutenção de hardware. As flutuações cambiais tiveram um impacto desfavorável de 1% na comparação das receitas, principalmente em manutenção de hardware, vendas de produtos de hardware e processamento de pagamentos. No 2T23, o lucro operacional ajustado aumentou para US$ 297 milhões, um aumento de 27,5% A/A, de US$ 233 milhões no 2T22. Notavelmente, a Empresa reportou EBITDA Ajustado de US$ 389 milhões no 2T23, um aumento de 14,7% A/A (+17% A/A em moeda constante), apesar do impacto desfavorável das flutuações cambiais. A margem EBITDA ajustada melhorou para 19,6% no 2T23, em comparação com 17,0% no mesmo período do ano anterior, impulsionada por ações de mitigação de custos e um mix de receita de margem maior. No 2T23, a NCR reportou lucro por ação ajustado de US$ 0,94, um aumento de 3,3% A/A (+9% A/A em moeda constante), em comparação com US$ 0,91 no 2T22.

2T23